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　　原标题：中国央行会维持人民币汇率稳定吗？

　　中国央行会维持人民币汇率稳定吗？

　　易宪容

　　一般来说，汇率的问题都是国家之间的利益博弈。一个国家的货币对另一个国家的货币或整个国际市场货币，要维持在什么水平，就得如何来平衡这种利益关系。美元是这样，人民币更是如此。要说汇率完全是由市场的供求关系来决定，可以会与现实市场的逻辑相差较远。

　　看看今年人民币对美元汇率的变化，在中美贸易摩擦发生之前，人民币对美元汇率基本上保持在升值的态势下，一直到今年3月30日人民币对美元汇率升到6。24，也就是在一年多的时间里，人民币由6。96（2017年1月31日）升值到了6。24，升值的幅度达9%。但是中美***4月初开始爆发，人民币对美元的汇率也随之贬值了再贬值，在8月3日，离岸人民币（CNH）跌到了6。91的水平，逼向7。

　　8月3日在岸人民币（CNY）在亚洲时段曾低见6。8957，一度暴跌近660点子，收市仍跌320点子，报6。8620；CNH承接上一交易日跌势，最低曾见6。9127，傍晚6时CNY及CNH分別报6。8733及6。8901。在这种情况下，当晚7时左右，中国央行不得不出手维护人民币汇率稳定，宣布从8月6日起，把远期售汇业务的外汇风险准备金率由0%上调到20%。受该消息的影响，CNY及CNH急速反弹，当晚约9时，分別升至6。8322及6。8386；11时30分CNY夜盘收报6。8236，截至8月4日凌晨1时30分，CNH报6。8465。

　　那么中国央行为何要上调外汇风险准备金？外汇风险准备金上调之后，人民币汇率为何又会迅速反弹？面对没完没了的中美贸易摩擦，中国央行会维持人民币汇率稳定吗？或中国央行要维持人民币汇率的稳定吗？在激烈的中美贸易摩擦的博弈中，如果人民币汇率不稳定，对我们有利吗？等等，这些都是需要了解清楚的问题。

　　中国央行表示，近期受中美贸易摩擦及国际汇市变化因素影响，外汇市场出现一些顺周期波动迹象。为了防范宏观金融风险，促进金融机构稳健经营及加强宏观审慎管理，从8月6日起，把远期售汇业务的外汇风险准备金从0%调整为20%。同时，中国央行强调，将继续加强外汇市场监测，根据形势发展需要采取有效措施进行逆周期调节，维护外汇市场平衡运行，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

　　这里的远期结售汇是一种可以锁定未来汇率变动风险的汇率避险措施，是指企业与银行约定将来某一时刻或某一期间为企业办理结汇或售汇的币种、金额、汇率等交易要素，到期时双方按照协议约定办理结汇或售汇的业务。而远期售汇业务是银行对企业提供的一种汇率避险衍生产品。

　　企业通过远期购汇能在一定程度上规避未来汇率风险，但由于企业并不立刻购汇，而银行相应需要在即期市场购入外汇，这会影响即期汇率，进而又会影响企业的远期购汇行为。也就是说，中国央行要求金融机构按其远期售汇签约额的20%交存外汇风险准备金，就是要求银行对企业的远期购汇行为的风险计提风险准备。这样做会增加相关业务的成本，从而促使银行通过价格传导机制抑制企业远期售汇的顺周期行为。它是属于透明、非歧视性、价格型的逆周期宏观审慎政策工具。