两个原因。

　　一个是企业或者富人——也就是拥有货币较多的个体持有现金代价很高。几万元现金还好说，如果现金数额巨大——比如几千万上亿，你怎么持有现金？怎么保障安全？怎么携带？等等都是一个问题。

　　另一个是投机行为。假如一个投资者判断未来利率会继续下行，那么负利率债券也是可以投资获利的。

　　比如购买利率为-0.25%的国债，未来利率降到-0.5%，这个前期购买的-0.25%的国债就会升值，投资者卖出这个升值的国债，就可以实现套利的目的。

　　但是，搞负利率副作用也很大。比较突出的就是实行负利率的经济体一般会导致资金大量流出——因为没有投资获利的机会。所以，如果不是经济增长停滞，一般国家是不会搞负利率的。

　　在我之前的文章曾经讲过一个很重要的知识点，就是任何经济体，无风险利率一定要低于GDP增长率。因为GDP增长率相当于整个社会的平均投资回报率，利率不能比这个社会平均投资回报率高，也不能低得太多，否则经济就要出问题。

　　日本、德国包括丹麦高负利率是没办法，因为GDP增长已经基本停滞，不强行把利率降下去，大家都会选择存钱而不是投资，即使负利率有副作用也顾不得了。

　　现在美国经济好歹还能有2%左右的增长，所以，离负利率时代还为时尚早。

　　03

　　美国的玩法2—比烂

　　除了玩负利率，美国还有另一种玩法也可以摆脱债务危机。

　　这种玩法就是比烂。

　　这个比烂的意思就是——美国在爆发债务危机之前，如果有其它经济体率先崩盘，美国就可以大规模廉价收购这些经济体的优质资产，从而彻底改善自己的资产负债表。

　　这种玩法很像森林里逃命的游戏——我不需要比老虎跑得快，我只需要比其他人跑得快就可以活下来。

　　现在我们面临的就是这样一个比烂的时代。

　　这是传统经济增长乏力，全球进入存量博弈的必然——当下已经不能指望通过劳动效率的提高来推动经济增长，而是直接去别人包里抢夺财富。

　　按：现在全球经济唯一的希望就是第四次工业革.命，第四次工业革.命几个关键赛道就是5G、量子计算、人工智能。目前这几个赛道主要就是中美研发投入最大，技术水平最高。

　　但是第四次工业革.命距离爆发还有一个时间周期，我觉得除中美之外其他国家经济未必能坚持到这个时候，所以，本篇就不考虑未来工业革.命这个变量，只分析存量博弈的结果。

　　这个直接去别人包里抢夺财富不是发动战争硬来，那是二战之前的玩法。二战之后的玩法是金融掠夺，产业掠夺。美国就是金融掠夺的好手。

　　呃，我们搞产业升级某种意义上也是去争夺发达国家最核心最赚钱的高端产业。

　　以美国的经济体量以及债务规模，如果只是几个发展中国家倒下是不够吃的，必须得有几个经济块头比较大的发达国家倒下，才有可能改善自己的资产负债表。